¿Qué es la volatilidad?
Muchos opinan y saben sobre los mercados bursátiles, pero pocos se fijan en que hay herramientas que te permiten conocer el riesgo que estás asumiendo al momento de hacer una inversión en bolsa.
Antes de entrar en materia sobre la volatilidad implícita creo que es importante empezar a definir lo más básico y es la VOLATILIDAD.
Además de entender la volatilidad, es muy importante al momento de entender técnicamente cómo seleccionar las opciones correctas en el momento preciso.
Cuando hablamos de la Volatilidad del Mercado nos referimos a la variabilidad en el precio del activo subyacente. Esto significa que:
- Si el valor de un activo varía drásticamente en una dirección, su volatilidad será ALTA.
- Por el contrario, si la variación del valor de dicho activo son pequeños, su volatilidad será BAJA.
- Las opciones con mucha volatilidad serán más caras que las de poca volatilidad.
Este encarecimiento del precio de las opciones, se debe al incremento de la INCERTIDUMBRE sobre la variación del precio del activo subyacente.
La VOLATILIDAD mide la incertidumbre sobre el precio del activo subyacente.
Índice de Volatilidad (VIX)
Como hemos comentado la volatilidad MIDE la incertidumbre, y el ente que nos da la información sobre esa incertidumbre actual del mercado es el bien conocido INDICE DE VOLATILIDAD (VIX).
¿Qué es el VIX?
Como todo índice, está formado por un conjunto de activos en este caso es una cartera ponderada de opciones call y opciones put sobre el índice americano S&P 500 (SPX), este índice es mejor conocido como «índice del miedo».
El VIX fue desarrollado en el año 1993 por CBOE y se calcula en base a datos de las opciones sobre el índice S&P500 (SPX) de los últimos 30 días previos.
Como podéis imaginar viendo que sólo usa 30 días, es un indicador que mide muy de cerca el sentimiento de mercado y el ruido de los aconteceres diarios.
Al basarse en los 30 días previos, es un indicador que mide el sentimiento pasado, funciona como un retrovisor.
El VIX se interpreta como un indicador del nivel de confianza o temor de los inversionistas en el mercado y, por lo tanto, del nivel de riesgo de la inversión, de allí que se le conozca comúnmente como «índice de incertidumbre o miedo»
¿Cómo interpretamos al VIX?
A diferencia del resto de productos financieros, la gráfica del índice de volatilidad (VIX) es una «Curva tipo Pulso», es decir, tiene unos picos puntuales ascendentes y luego vuelve la normalidad. En cambio otros productos financieros tienen una tendencia ascendente o descendente…
Como veremos en la gráfica, esa incertidumbre se ve claramente marcada por eventos mundiales negativos que hacen que el nivel del VIX suba drásticamente.
Como la historia nos dice el mercado se verá afectado, por eventos financieros como: la caída de las .com, Lehman Brothers, Crash de Procter & Gamble y General Motors, Sell-Off del 2011. Pero también lo afecta negativamente eventos geopolíticos y sociales como: el ataque del 11S, Fallo técnico del NYSE 2015, COVID 2019, Invasión a Ucrania 2022 y diferentes guerras.
Como siempre usaremos como ejemplo nuestro bróker de confianza,
Valores del VIX según la tendencia del mercado
Según los valores que puede alcanzar el Índice de Volatilidad (VIX), podemos saber el sentimiento general del mercado.
Cuando el precio de Índice VIX está por debajo de 20 significa que los inversores tienen más sentimiento de confianza y cuanto más cerca esté de 0 mejor. Suele coincidir con periodos alcistas del Standard & Poor’s 500 (S&P500).
Con valores entre 20 y 30: Hay cierta preocupación en los mercados y aparece algo de volatilidad. Suele ser indicador de periodos de incertidumbre. Suele coincidir con correcciones de mercados, o época de reporte de utilidades.
Por encima de 30 es un indicador claro de mucha incertidumbre, y cuanto más cerca esté de 10, más pesimismo o miedo hay entre los inversores. Suele ser época de ventas masivas (Sell-OFF) y caídas de los mercados.
Algo muy importante del VIX, es que por mucho que suba su valor, este SIEMPRE retorna a su zona de tranquilidad.
Antes de seguir entrando en profundidad con las volatilidades, recordaremos nuestras bases de estadística de la escuela, ya que los conceptos de media, varianza y desviación típica o estándar, nos ayudará para evaluar la rentabilidad y el riesgo de las inversiones.
Desviación Estándar
La desviación estándar (también llamada desviación típica) es la medida de riesgo más utilizada cuando se trabaja con modelos de inversión.
¿Qué es la desviación estándar?
La desviación estándar mide qué tan dispersos están los datos con respecto a su media. Ya puede ser la dispersión de los retornos de un activo o las variaciones en la rentabilidad de una cartera.
En estadística, la desviación estándar (σ o SD) es una medida que se utiliza para cuantificar la variación o la dispersión de un conjunto de datos numéricos.
Antes de profundizar en cómo se aplica al trading de opciones, es importante comprender las probabilidades asociadas con ciertos múltiplos de desviaciones estándar:
Como observamos en la grafica:
- 1 Desviación Estándar (\(\pm\) 1σ) abarca aproximadamente el 34,1% de los resultados de un conjunto numéricos al rededor de la media. Por lo que el área entre (-1σ y +1σ) representa el 68,2%.
- 2 Desviaciones Estándar (\(\pm\) 2σ) abarca aproximadamente el 47,7% de los resultados de un conjunto numéricos al rededor de la media. Por lo que el área entre (-2σ y +2σ) representa el 95,4%.
- 3 Desviaciones Estándar (\(\pm\) 3σ) abarca aproximadamente el 49.8% de los resultados de un conjunto numéricos al rededor de la media. Por lo que el área entre (-3σ y +3σ) representa el 99,6%.
Con este ejemplo creo que refrescaremos mejor la memoria del colegio:
Ejemplo: Valor de la acción = $250 y la Desviación Estándar σ= $3,5 (según el histórico de movimiento de la acción)
Esto nos quiere decir que:
- Hay un 68,2% de probabilidad que la acción esté entre $246,5 (\($250 – $3,5\)) y $253,5 (\($250 + $3,5\)).
- Hay un 95,4% de probabilidad que la acción esté entre $243 (\($250 – (2\times$3,5)\)) y $257 (\($250 + (2\times$3,5)\)).
- Hay un 99,6% de probabilidad que la acción esté entre $236,5 (\($250 – (3\times$3,5)\)) y $260,5 (\($250 + (3\times$3,5)\)).
Más adelante veremos cómo saber esa deviación y la forma práctica de usarla.
Tipos de Volatilidades.
Como hemos visto hasta ahora, la volatilidad de las acciones representa un índice numérico de cuán variable es el precio de una acción específica.
La volatilidad se suele definir como la variación en las rentabilidades. Así, a mayor volatilidad, mayor es el riesgo de que la rentabilidad sea distinta de la esperada.
Para los inversores, representa una medida importante de cuán beneficioso puede ser poseer cierta acción en función de su deseo de riesgo y recompensa.
Existen dos tipos de volatilidades que se diferencian principalmente en la forma de calcularse y los datos para su cálculo.
Volatilidad Histórica o Estadística (Historical Volatility)
La volatilidad histórica es variación de la rentabilidad de un activo respecto a su media en un periodo de tiempo determinado.
La famosa frase de “la historia se repite” es la principal razón por la cual utilizamos variables históricas, en este caso, la volatilidad, para hacer una previsión significativa a corto y medio plazo.
Para muchos, en especial los académicos, cuando se dice que un activo tiene una alta volatilidad es porque las rentabilidades del periodo analizado han sido muy diferentes entre sí, considerando al activo en cuestión como de alto riesgo.
Y al contrario, si se dice que un activo ha tenido baja volatilidad es porque ha obtenido rentabilidades más estables y más parecidas en el periodo analizado, por tanto es un activo de menor riesgo.
En otras palabras la volatilidad histórica es la desviación estándar de la rentabilidad de un activo; donde esa rentabilidad media se calcula de forma logarítmica.
Volatilidad Implícita (Implied Volatility)
Es una medida derivada de las OPCIONES y se calcula mediante el modelo de Black-Scholes.
En contraste con la volatilidad histórica, que es una medida de los cambios de precios en el pasado, la Volatilidad Implícita refleja las expectativas con respecto a la volatilidad futura de las acciones o del mercado.
La volatilidad implícita refleja las expectativas que tiene el mercado respecto a la variabilidad futura de un activo. Es decir, qué piensa el mercado ahora respecto a la distribución de probabilidad futura del activo.
Cuando la incertidumbre en los mercados financieros es alta, se tiende a pensar que la variabilidad de los retornos en el futuro también lo será y por lo tanto la volatilidad implícita es más alta.
Del mismo modo, cuando la incertidumbre es baja, se tiende a creer que la variabilidad de los retornos será baja y cae la volatilidad implícita.
Pero la volatilidad implícita sólo representa la perspectiva de los inversores: no existe ninguna garantía de que esta perspectiva del mercado se haga realidad.
El sentimiento de los inversores, el precio de las opciones y la volatilidad implícita dependen de los mismos factores que impactan en los mercados financieros en general y es en base a ellos a los que se moverá el precio de la acción, estos factores como bien sabes pueden ser: indicadores macro económicos, política monetaria, noticias, flujos, etc.
También la volatilidad implícita puede ayudar a evaluar si las opciones son baratas o caras.
La Volatilidad Implícita es un porcentaje derivado del precio de las opciones y no al revés.
La volatilidad implícita (comúnmente conocida como volatilidad o IV) es una de las métricas más importantes a tener en cuenta al negociar con opciones, de allí que nos tomemos tiempo en entenderla y estudiarla porque será vital al momento de tomar decisiones de entrada en las operaciones.
En definitiva la volatilidad implícita es una expectativa de futuro.
Cada contrato de opciones tiene su propia volatilidad implícita.
Un 90% de la veces la Volatilidad Implícita es mayor que la Volatilidad Histórica, lo cual nos indica que siempre hay un sobre precio en las primas de las opciones; es decir, su valor de venta está siempre por encima de su valor «real» de mercado.
Lo que en estrategias de ventas nos da ventajas, ya que recibiremos más valor por una prima del que realmente debimos haber recibido; o visto desde otro punto de vista el comprador siempre va a pagar más de lo que debiera.
Valor Esperado (Expected Move)
Una de las grandes aplicaciones de la volatilidad (IV) es calcular el Valor Esperado (Expected Move) de una acción.
Es la cantidad que se predice que una acción aumentará o disminuirá con respecto a su precio actual, según el nivel actual de volatilidad implícita a la fecha de expiración del contrato de esa opción, con una probabilidad aproximada del 68% (1 Desviación Estándar).
Este valor esperado nos permite definir un posible rango de precio final «estimado» (RPF) del subyacente.
Se calcula:
Ejemplo: Valor Esperado de AMD
En este ejemplo el subyacente es el activo AMD, el precio actual de la acción (para el momento del ejemplo) es $90,62.
Si entramos en sus contratos de opciones que expiran el 19 de Febrero 2021, el valor esperado es \(\pm\)13,02, ya que su volatilidad implícita es 54,5% (lo puedes ver en la esquina superior derecha encerrado en un ovalo).
En definitiva con un 68,2% de probabilidad a la fecha de expiración de esos contratos del 19Feb, el valor de la acción estará entre $77,60 (\($90,62 – $13,02\)) y $103,64$ (\($90,62 + $13,02\)).
La ventaja de usar TastyWorks, es que te da la información de manera gráfica y amigable, en este ejemplo encerrado en circulo está el valor actual de la acción que se irá moviendo según el mercado, y los extremos de la barra marrón vertical indica hasta donde llega los valores esperados.
Evidentemente como esto es valor dinámico mientras el mercado esté abierto, es decir, el precio irá fluctuando según los sentimientos del mercado y por tanto cambiará la volatilidad y el valor esperado.
Volatilidad implícita es una probabilidad, no la certeza.
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